根据股改锁定承诺，招商银行有限售条件流通股2,532,396,325股将于2008年2月27日起上市流通。限售股解禁，将使其流通股本扩容超过50%，并将成为两市流通市值最大的股票和沪深300指数的第一大权重股。

　　我们认为，如果不考虑市场层面因素，而单从基本面看，招行目前的估值水平已经具有较强的吸引力，建议价值型投资者逐步增持。如果短期内股价因“小非”减持而出现较大幅度的下跌，则会是更好的买点，投资者可积极把握。

　　在大的宏观环境上，我们认为宏观调控适时适度，中国经济有望实现“软着陆”，未来3年依然将保持健康快速发展。而在零售银行市场竞争不断加剧的大背景下，依靠品牌优势和先发优势，招商银行在零售业务上依旧保持良好的竞争力和发展态势。

　　虽然宏观调控会对银行业绩产生一定的影响，但这种影响的幅度是非常有限的，银行自身的应对和调节能力足以予以对冲。同时，我们也不认为实际的调控力度会比市场目前预期得更紧，相反只会有放松的可能。因此，银行业绩持续快速增长的预期依然非常明确，我们维持2008、2009年上市银行平均净利润增速50%和30%的判断。

　　我们认为，近期银行板块持续走弱，主要是受市场层面因素的影响，包括对市场整体走势的判断以及对非流通股解禁和再融资的担忧。

　　励雅敏 姚晨曦